证券时报记者 聂英好
6月1日，宇树科技科创板IPO通过上交所上市委会议审议。宇树科技拟募资42.02亿元，狡计用于智能机器东谈主模子研发、机器东谈主现实研发及智能制造基地竖立等中枢名堂。动作寰球东谈主形机器东谈主头部企业，宇树科技从3月20日IPO央求获受理到6月1日过会，仅历时70余天，将成为首家以东谈主形机器东谈主整机为主营业务登陆A股的公司。
宇树科技是寰球著明的民用机器东谈主公司，专注于高性能通用东谈主形机器东谈主、四足机器东谈主、机器东谈主组件及具身智能模子的研发、坐褥和销售业务。在具身智能行业从宗旨期加快步入范畴化、产业化的纰谬节点，宇树科技成效过会无疑将为整个行业配置一个艰辛的估值“锚”，宇树科技的功绩成色和计谋定位，正在成为市集进修具身智能买卖化成色的艰辛标尺。
具身智能先驱的“盈利样本”
具身智能动作近两年飞快兴起的行业，业内初创公司齐处于“摸着石头过河”的阶段，增收不增利、渊博烧钱耗费是举座近况，但宇树科技交出的收获单号称“另类”。
2023年至2025年，宇树科技营业收入分袂为1.59亿元、3.93亿元、16.99亿元，净利润分袂为-1114.51万元、9547.47万元、2.78亿元，2026年第一季度实现扣非后净利润4025.36万元。在高插足的高性能通用机器东谈主行业中，宇树科技是寰球少数实现范畴化销售与盈利的机器东谈主公司。
招股书默契，2023年至2025年，宇树科技主营业务毛利率逐年上升，分袂为44.22%、56.74%和60.13%。其中，宇树东谈主形机器东谈主毛利率更是高于总体毛利率水平，2023年毛利率高达87.7%，2024年为68.4%，2025年前三季度天然随量产范畴扩豪放有回落，但仍保抓62.9%的水平。
宇树科技之是以能最先走向盈利，中枢在于其成本罢休能力较强，凭借全栈自研的时刻能力、范畴量产的成本罢休上风，宇树科技已成为机器东谈主鸿沟产品订价的锚定者。
宇树科技在回答上交所问询中默示，公司通过中枢部组件的自研自产，缓缓建立自有产线，实现对供应链的深度掌控，既保险产品与时刻快速迭代，也显贵缩小物料采购与制形成本；全栈自研与范畴化坐褥增强了公司与上游供应商的议价能力，最终形成较强的成本罢休上风。
中邮证券在研报中指出，宇树科技从要津电机、延缓器到核默算法均实现自主研发，重叠模块化联想、范畴化量产与供应链精益管理，大幅摊薄单元制形成本。
为万亿赛谈立下估值标杆
在细分行业的发展谈路中，龙头企业的IPO不时具有里程碑式酷爱。宇树科技的功绩认识杰出，更让市集看到了具身智能企业畴昔盈利的巨大出息。
2026年被业内觉得将是具身智能范畴化期骗元年，老本高涨重叠时刻摧毁，行业正处于从宗旨到落地、从爆款到范畴化发展的纰谬拐点。在此布景下，宇树科技动作最先过会的A股“东谈主形机器东谈主第一股”，不管是对提振市集信心，也曾为后续列队上市的具身智能公司提供估值参照，齐具有标杆酷爱。按照不低于10%的公开募股比例推算，宇树科技驱动刊行市值至少达到420亿元。
除宇树科技外，5月中旬，乐聚智能、云深处两产品身智能机器东谈主企业在创业板、科创板的IPO央求分袂获受理，国产精品扒开大腿爽爽爽的视频中国机器东谈主产业正迎来一轮老本化波涛。港股方面，具身智能企业亦在密集登陆老本市集，卧安机器东谈主于2025年12月登陆港股，乐动机器东谈主于5月登陆港股，阿童木机器东谈主、斯坦德机器东谈主等公司于近期提交港股上市央求。
中国具身智能行业处于时刻抓续摧毁、买卖化加快落地的纰谬阶段。艾瑞研究发布的相干研报默契，面前具身智能处于畴昔10年指数级增长的前夕，2025年寰球市集范畴达192亿元，畴昔五年复合增长率达73%，瞻望十年驾御将形成万亿级市集需求。
估值锚点从肢体转向大脑
畴前两年，具身智能行业最受蔼然的主见是“目田度”“奔走速率”“后空翻”等。2025年，宇树科技东谈主形机器东谈主将奔走速率擢升至超5米/秒，并于2026岁首达到10米/秒，胁制刷新行业记载。而进入2026年，老本的聚光灯正在悄然转向，肢体不再是行业估值的主导变量，机器东谈主的“大脑”正成为新一轮订价的中枢锚点。
本年以来，机器东谈主大脑和宇宙模子成为具身智能鸿沟新的投融资热门。2月，有“AI教母”之称的李飞飞，其World Labs完成10亿好意思元融资，英伟达和AMD同期押注；3月，杨立昆的AMI Labs获取10.3亿好意思元种子轮融资，创下欧洲AI鸿沟种子轮融资记载；4月，专注宇宙模子的极佳视界在一个月内连拿两轮揣测25亿元，并声称成为国内首个宇宙模子百亿独角兽。
本轮融资高涨飞快向“大脑”聚焦，从昨年侧重的VLA（视觉-说话-动作模子）快速转向“宇宙模子”相干名堂。据子虚足统计，4月，我国具身智能鸿沟大额融资清楚，包括忆生科技、晨昏线科技、苏度科技、德塔源创、章鱼能源、知跃空间智能、地瓜机器东谈主等，融资企业均聚焦具身智能中枢赛谈，围绕具身智能大脑、宇宙模子及相干底层时刻张开。
宇树科技也展现了霸占机器东谈主“大脑”高地的决心。从本次IPO召募资金的筹画来看，智能机器东谈主模子研发名堂的投资总数最高，为20.2亿元，约占总募资金额42.02亿元的一半。
在招股书和两轮事先审阅问询函回复里，宇树科技详备地先容了该公司研发翻新和畴昔筹画。宇树默示，动作典型的硬科技科创企业，公司坚抓全产业链自主研发，搭建起行业越过的“现实+小脑+大脑”全栈时刻体系，实现硬件现实、通顺罢休算法、具身智能大模子的一体化协同迭代。
在实现全链路时刻自主可控的基础上，宇树科技连年来抓续加大具身智能大模子（机器东谈主大脑）研发插足。区别于大宗同业企业偏重硬件制造、单一算法研发的发展面孔，宇树科技完成从硬件量产上风向智能化时刻上风的计谋升级，构建起相反化中枢时刻壁垒。2026年5月底，宇树科技认真发布迭代产品WVLA2.0具身智能大模子，全面升级机器东谈主自主有狡计、抗干涉运行、多任务协同处理等中枢能力。
对于具身智能行业而言，宇树科技冲刺A股上市仅仅脱手，市集蔼然点将从时刻演示转向买卖化落地与功绩的抓续达成。宇树之后，更多的具身智能选手将持续登场，这场对于畴昔坐褥力的老本叙事，才刚刚拉开序幕。
（实习生叶芷初对本文亦有孝敬）